正文目錄
序章
一、宏觀經濟與半導體貿易
1、宏觀經濟分析
（1）全球制造業(yè)下行壓力較大，波動較大
（2）電子信息制造業(yè)態(tài)勢穩(wěn)定，出口回落
（3）終端應用需求延續(xù)復蘇，工業(yè)有改善
2、半導體市場分析
（1）半導體產銷保持強勁，中美仍是核心
（2）半導體貿易相對穩(wěn)定，出口保持強勁
（3）半導體指數波動上升，關稅沖擊較大
3、芯片交期及價格分析
（1）交期及價格趨勢
（2）供應商交期匯總
4、廠商訂單及庫存分析
二、半導體供應鏈
1、半導體上游廠商
（1）設備/硅晶圓：設備國產化加速，材料景氣度上升
（2）原廠：利潤回升動，存儲和邏輯驅動明顯
（3）晶圓代工：利潤觸底回升，成熟制程復蘇
（4）封裝測試：訂單回升，先進封測占比上升
2、分銷商：利潤上漲，終端客戶庫存去化結束
3、系統(tǒng)集成：汽車延續(xù)疲軟，AI相關增長強勁
4、終端應用
（1）消費電子：延續(xù)弱勢復蘇
（2）新能源汽車：競爭惡化下降幅明顯
（3）工控：需求有所回升
（4）光伏：有望觸底回升
（5）儲能：訂單穩(wěn)定且預期樂觀
（6）數據中心：中國市場供應鏈訂單強勁
（7）通信：關注光模塊及eSIM對供應鏈影響
（8）醫(yī)療器械：頭部廠商加速中國本土化布局
三、分銷與采購機遇及風險
1、機遇
2、風險
四、小結
免責聲明
序章
一、宏觀經濟與半導體貿易
1、宏觀經濟分析
（1）全球制造業(yè)下行壓力較大，波動較大
2025Q2，全球制造業(yè)處于收縮區(qū)間，面臨較大下行壓力。在美國加征關稅政策走向不明朗和地緣政治沖突持續(xù)存在的影響下，除美國外各國波動相對較大。根據世界銀行最新預測，今年全球經濟增長預期從1月2.7%下調至2.3%，不確定因素仍存。
圖表 1：2025Q2全球主要經濟體制造業(yè)PMI
資料來源：國家統(tǒng)計局、芯八哥整理
（2）電子信息制造業(yè)態(tài)勢穩(wěn)定，出口回落
2025年1-5月，中國電子信息制造業(yè)生產增長較快，出口增速放緩明顯，效益穩(wěn)步改善，投資增速回落，行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢良好。
圖表 2：最新中國電子信息制造業(yè)運行情況
資料來源：工信部
（3）終端應用需求延續(xù)復蘇，工業(yè)有改善
根據最新數據，數據中心延續(xù)強勁，消費電子和醫(yī)療器械相對穩(wěn)定，汽車有所下降，工業(yè)和新能源改善明顯。
從營收增速看，數據中心最為強勁，工業(yè)市場回升顯著。
圖表 3：最新各終端應用廠商平均營收增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
凈利潤方面，數據中心、消費電子相對穩(wěn)定，工控利潤回升，新能源持續(xù)承壓。
圖表 4：最新各終端應用廠商平均凈利潤增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
庫存走勢看，各終端市場庫存波動明顯，新能源上升幅度最大。
圖表 5：最新各終端應用廠商平均庫存走勢
資料來源：Wind、芯八哥整理
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